MERCADOS:

Los mercados han iniciado el mes de septiembre con una sorprendente subida y además no esperada en los mismos. Hemos tenido unos dato macro que han acompañado (ISM de Manufacturas y el dato de empleo que se acaba de publicar, aunque nos tenemos que conformar con menores despidos de los anunciados y seguimos hablando de destrucción de empleo un año y medio después de los mínimos de marzo del 2.009).

S acaba de publicar el ISM de Servicios y ha salido bastante peor  de lo esperado y rozando los 50 puntos y con la sub-partida de empleo muy débil en el nivel de 48 puntos, esto ha paralizado las alzas en los mercados y quizás tengamos un cierre plano como la mayoría de veces que se publica el dato de empleo.

Seguimos pensando que la economía se está debilitando de forma muy rápida y aunque no apostamos por un doble suelo sí que vemos niveles más bajos en las bolsas de aquí hasta la mitad de octubre (cuando se publiquen los resultados del 3Q10)  

CARTERA DE ETFS...................

Hemos tenido todo el verano la cartera cubierta con muy poca exposición en renta variable y con estrategias direccionales (Oro, bajista del sector financiero y alcista de sectores defensivos como salud y consumo discrecional) y seguimos con la misma estrategia aprovechando el buen comportamiento de los bonos (tanto Treasuries como Corporativos, TIPS y Emergentes) y creemos que nos seguirán aportando valor.

Los resultados no están dando la razón con una rentabilidad global de la cartera cercana al 10% cayendo el S&P500 más de un 1,50%.

La cartera está actualizada en el apartado de ETFS.

Un saludo,

JMA

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