Renta Fija Pública, 3 Activos:
- Letras del Tesoro: Títulos emitidos por el Tesoro con el fin de obtener financiación a corto plazo.
- Mercado primario:
- Adjudicación mediante subasta
- Vencimientos a 3, 6, 12 y 18 meses.
- Títulos emitidos al descuento por un nominal de 1.000 eur. Son por lo tanto títulos de tipo Cupón Cero.
- Anotaciones en cuenta = No títulos físicos
- Los rendimientos de las letras no están sujetas a retención fiscal
- Sistema de subastas con peticiones:
- Competitivas: peticiones en precio y cantidad
- No competitivas: peticiones en cantidad
Un bono es un instrumento financiero por el que el tenedor o suscriptor del mismo (bonista) presta dinero a una corporación o emisor (Estados, Organismos Oficiales, Bancos, Empresas …) a cambio de unos intereses periódicos (cupón), hasta la fecha de amortización (vencimiento), en la cual el emisor está obligado a devolver la totalidad del capital (nominal).
El accionista es propietario de la compañía y, como dueño, participará en su buena o mala gestión vía dividendos y comportamiento en el precio del valor.
El bonista, como mero prestamista, tiene derecho a recibir los intereses establecidos y el nominal a vencimiento del título.
Emisor: Entidad jurídica que se compromete a hacer frente a los derechos de los inversores en cada momento de pago de cupón y devolución de principal.
Nominal: Valor facial unitario de cada bono u obligación.
Cupón: Cada uno de los flujos de caja que el emisor se compromete a pagar al inversor regularmente y en los momentos establecidos para ello. Se expresa como un porcentaje sobre el nominal.
Fecha de emisión: Momento de nacimiento de un bono u obligación.
Precio: Ex- cupón: precio cotizado en mercado (clean price).
Precio con cupón: ex-cupón más cupón corrido (gross price).
TIR: Rentabilidad cotizada en mercado de un bono u obligación.
Activos de renta fija cupón cero que surgen como consecuencia de la agregación o desagregación de cupones y principal de bonos y obligaciones del Tesoro.
La agregación y desagregación corresponde únicamente a los creadores de mercado.
Las operaciones de segregación o agregación de títulos del Tesoro se debe realizar por un nominal mínimo de 500.000 eur, suponiendo sumas adicionales con múltiplos de 100.000 eur.
Mercado desarrollado nacido en el año 1997.
Valoración de un bono: a la hora de calcular el precio de un activo de renta fija con plazo superior a 6 meses ( con plazos inferiores se calcula utilizando la fórmula de capital*intereses*tiempo) tendremos que tener en cuenta los días transcurridos desde pago del último cupón cuyos intereses van implícitamente incluidos en el precio del bono).
Parámetros
El PRECIO del bono es el valor actual de todos los flujos de caja futuro descontados a un mismo tipo de interés (TIR).
PRECIO EX CUPON: (Clean Price) Precio sin incluir el cupón corrido. Forma de expresar las cotizaciones de mercado.
CUPON CORRIDO: Cupón nominal o facial x Número de días desde el último pago de cupón / Periodicidad del cupón en número de días.
PRECIO TOTAL: Precio ex cupón + Cupón Corrido. (Dirty Price) Siempre ha de utilizarse para valorar las posiciones de renta fija de una cartera.
Curvas de Tipos
CURVA DE CONTADO: Representa las rentabilidades actuales de mercado de los diferentes plazos. Suele utilizarse los Bonos de Deuda Pública como Benchmark.
CURVA FORWARD: Representa los tipos de interés a plazo. Se calcula en base a los tipos implícitos obtenidos a partir de los tipos de contado. Los tipos forward se utilizan para eliminar el riesgo de reinversión.
CURVA SWAP: Se calcula en base a los tipos interbancarios cotizados para acuerdos de permuta financiera (Swaps) en los diferentes plazos. Es siempre superior a la de Deuda Pública.
CURVA CUPON CERO: Se calcula en base a los tipos de los strips, o en base a los tipos de contado.
T.I.R.
Definición: Media ponderada de los tipos de descuento utilizados para calcular el valor actual de todos los flujos de caja de un bono hasta el vencimiento.
Hipótesis para el cálculo de la T.I.R:
- La inversión se mantiene hasta el vencimiento.
- No existe riesgo de reinversión, los tipos permanecen constantes.
- Los cupones se reinvierten al mismo tipo que la TIR.
- Relación lineal entre precio y rentabilidad
