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Estamos viendo un comportamiento muy negativo de los mercados desde los máximos del mes de abril y parece que la situación tiene toda la pinta de empeorar antes de mejorar. Solo hay que ver las medidas que están tomando los gobiernos para poder reducir los enormes déficit creados y estos pasan por reducción de sueldos (a los más débiles en este caso a los funcionarios), reducción del gasto público tanto en infraestructuras como en gastos generales, subidas de impuestos (aquí si somos pioneros con la subida del IVA), es decir si analizamos fríamente la situación parece claro que para salir de la crisis vamos a tener que pasar un período de travesía del desierto y esto es lo que están descontando los mercados, menor crecimiento para reducir los enormes déficit para posteriormente recuperar la senda de crecimiento.
¿Cómo hemos llegado a esta situación? Durante la crisis financiera del año 2008 que prácticamente quiebra el sistema financiero, los bancos centrales en una primera fase, en este caso la Reserva Federal, intervinieron en los mismos comprando todo tipo de activos que tenían los bancos en los balances así como en los mercados de capitales (desde pagarés hasta bonos) para dotar de liquidez al sistema y estas intervenciones se hicieron con dinero público que a su vez necesitaban refinanciar vía vencimientos, y así es como empezó la “era de imprimir papel a mansalva” que algún día tendría que venir con sus rebajas correspondientes y parece que ahora es el momento de ellas. La segunda fase de intervencionismo fue la intervención en los mercados de renta variable (mercado totalmente manejado desde las autoridades) eliminando las posiciones bajistas, permitiendo a los bancos que valoren ellos mismos sus activos en los balances, moviendo los mismos en las últimas horas de negociación y con esto se conseguía recuperar la confianza en el sistema y el famoso “efecto riqueza” de cuanto más tengo más gasto. La tercera fase ha sido vía gasto público la creación de diferentes planes de actuación con efecto directo en la economía como las ventajas fiscales para la adquisición de vivienda (Obama), reducciones para la compra de automóviles (Merkel) y nuestro famoso Plan “E” (Zapatero) que lo único que han conseguido es prolongar la agonía hasta llegar a la situación actual donde ya no tenemos más dinero (la máquina de imprimir se ha parado porque ya no nos compra nadie y el que compra pide una prima de más de 200 bp respecto al Bono Alemán) y esta situación es la compran ahora mismo los mercados. Creemos que nos falta por ver la cuarta fase y es probable que la crisis se extienda por Europa, cruce el Canal de la Mancha y cruce el Atlántico, es decir que vuelva al mismo sitió donde se originó, no es nuestro deseo ni mucho menos pero hay indicadores adelantados de crecimiento que hablan ya de un posible escenario de “doble suelo” Hemos hecho un análisis de lo que han subido los mercados desde los mínimos de marzo del año pasado, descontando un mundo feliz, y los resultados son asombrosos, no en nuestro Ibex-35 precisamente, y aquí es donde volvemos al origen de la pregunta inicial, ¿Hemos corrido demasiado?, parece que es evidente que sí y que ahora nos espera un período de ajuste Adjuntamos cuadro de comportamiento de los principales índices: | DISTANCIA A MÍNIMOS DE MARZO DEL 2009 A 14-06-10 | | INDEX | MÍNIMOS | ÚLTIMO | DIF | | NASDAQ 100 INDEX,RTH | 1.040,41 | 1.863,71 | 79,13% | | NASDAQ Composite Index | 1.265,42 | 2.266,32 | 79,10% | | DAX PERFORMANCE-INDEX | 3.588,89 | 6.113,92 | 70,36% | | S&P 500 INDEX | 666,79 | 1.098,07 | 64,68% | | Dow Jones Industrial Average Index | 6.469,95 | 10.266,47 | 58,68% | | EUROSTOXX50E | 1.765,49 | 2.672,00 | 51,35% | | FTSE 100 Index | 3.460,71 | 5.175,20 | 49,54% | | CAC 40 Index | 2.465,46 | 3.610,61 | 46,45% | | IBEX 35 Index | 6.705,20 | 9.510,90 | 41,84% | | NIKKEI | 7.028,49 | 9.879,00 | 40,56% |
Un saludo, JMA
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Análisis 
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