Con la caída que estamos asistiendo en los mercados y el consiguiente rebote de los activos refugio (Oro, €/Yen y actualmente también €/$ y bonos) la pregunta que nos planteamos es si queda margen de beneficios para alguno de ellos y hemos encontrado un interesante artículo en una web americana donde nos comentan 10 razones para la compra de bonos y son las siguientes:

1.      Históricamente la inflación subyacente suele caer al final de las recesiones. De las 11 recesiones desde 1.950 hasta julio del 2.009, el final de la recesión ha seguido con caídas continuadas de la inflación. Siempre tendremos una expectativa de fuerte inflación futura, pero a corto plazo este no es el problema.

2.      Con la inflación subyacente cayendo y con crecimientos nominales muy débiles los bonos a largo plazo deberían subir (en precio ) y bajar (en rentabilidad)

3.      La media histórica de los bonos americanos a largo plazo es del 4,30% y la inflación del 2,10%, si esta tiende a 0,00%, los bonos deberían ir a niveles del 2,00%.

4.      Un escenario deflacionista es positivo para los bonos, los tipos a largo en Usa cayeron del 3,90% al 1,90% en 1.929 y en Japón del 5,70% en 1.989 hasta el 1,10% del año 2.008 cayendo el Nikkei un 77%.

5.      El principal argumento que tienen los bajistas de bonos es que altos niveles de déficit público equivalen a tipos más altos pero la economía aún no crece para generar esa expectativa.

6.      La velocidad de circulación del dinero está cayendo así como de la misma manera está cayendo la masa monetaria.

7.      El 80% de los gestores de la Encuesta de Barron,s están bajistas de Treasuries.

8.      De la misma manera, los inversores minoristas según la encuesta de Investor Intelligence están cercanos a los máximos de diciembre del 2.007.

9.      Riesgo de Grecia: por no extendernos con este tema en Usa está absolutamente susceptibles con esto.

10.  Volver a leer el punto 9: el famoso “fly to quality” no ha hecho más que empezar y lo podemos apreciar en el comportamiento del € contra todas las divisa.

Nuestra opinión al respecto es parecida en algunos puntos y el mercado se está posicionando hacia ese punto con caídas fuertes de los bonos (en TIR), compra de Oro a mansalva y apreciación del $, apostamos  a corto plazo por un incremento de los problemas en la zona € y por una ralentización del crecimiento mundial por los excesivos déficit y esto siempre favorece a los bonos.

Un saludo,

JMA

Adjuntamos enlace del artículo  

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