Análisis Publicaciones ¿ES POSIBLE QUE UN ESTADO TENGA PEOR RATING CREDITICIO QUE UNA EMPRESA DEL PROPIO PAIS?
| ¿ES POSIBLE QUE UN ESTADO TENGA PEOR RATING CREDITICIO QUE UNA EMPRESA DEL PROPIO PAIS? |
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| Escrito por Productos y Mercados |
| Viernes, 26 de Febrero de 2010 10:11 |
Una de las cosas más curiosas de esta crisis es que están ocurriendo hechos sin precedentes en todos los ámbitos del sector financiero, desde la quiebra de Lehman Brothers, la eliminación del naked short selling (venta al descubierto que desconocíamos su existencia), la modificación de la contabilidad de los balances de los bancos para evitar su quiebra y la existencia de un mercado de derivados de crédito que aunque si conocíamos su existencia (el mercado de CDS estaba ya bastante desarrollado antes de la crisis) nunca se había considerado para “riesgo de crédito” de los Estados, ya que por definición un Estado no puede quebrar. Ahora todos los mercados mundiales se mueven en función de lo que hagan los CDS de Grecia, España, Irlanda y el Reino Unido, y cuando hablamos de mercados nos referimos a todos los activos financieros (renta variable, renta fija, commodities y divisas). Ante este escenario nos planteamos la siguiente situación: ¿Es posible que una empresa española tenga mejor rating que el Reino de España?. Según expertos del Mercado de Capitales consultados por esta casa esta situación nunca se ha dado es bastante complicada que se produzca ya que aparte de que la empresa pueda tener un balance bastante saneado (deuda sobre ebitda o sobre equity) sus ingresos deberían de proceder de zonas geográficas con rating superior al de país de origen. Lo que si ya se producido y es anticipo de lo que comentamos es que el rating que agrupa a las 125 empresas europeas con grado de inversión, iTraxx Europe, es inferior el indicador de deuda soberana de deuda soberana de la región, iTraxx SovX, que analiza la evolución de los costes de garantizar la deuda de 15 países (Austria, Bélgica, Finlandia, Francia, Alemania, Grecia, Irlanda, Italia, Países Bajos, Portugal, España, Dinamarca, Noruega, Suecia y Reino Unido). Exactamente y a cierre del lunes el indicador corporativo cotizaba a 68 puntos mientras que el de gobierno cotizaba a 69 puntos (esto equivale a 69.000$ para garantizar una emisión de 10.000.000$ a 5 años). Estamos en una situación única y sin precedentes en la historia donde el esfuerzo de los gobiernos para evitar una quiebra del sistema ha generado un situación irónica donde estos tienen más riesgos de quebrar que las empresas que han sido salvadas, que cada uno piense lo que quiera pero la situación es realmente compleja. JOSE MANZANARES ALLEN PRODUCTOS Y MERCADOS DIRECTOR info@productosymercados Trackback(0)
Comentarios (3)
  escrito por igna, febrero 26, 2010
Es caso del Santander no es el mejor ejemplo a mi entender porque 1/3 de sus ingresos proceden de Brasil que tiene peor rating que España con lo que su rating global sería peor.Deberia tener una fuente de ingresos en Alemania, Francia y UK con poco peso en España para quese diese esta circunstancia, saludos,ignman
 escrito por michael patreck, agosto 05, 2010
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Y de hecho así está ocurriendo en el caso español.
El riesgo de una corporación global como es SAN tiene base fundamental para que sea inferior al del Reino de España.
En primer lugar porque los activos y fuentes de resultados de SAN están diversificados internacionalmente, por lo que el peligro de que sufra la entidad NO es dependiente de lo que ocurra en el país donde tiene la sede social, y, consecuentemente, puede ser inferior.
En segundo lugar porque sus dirigentes actuaron correctamente incluso antes de que la crisis explotara, mientras que los políticos españoles la negaron hasta que ya era absolutamente imposible ocultarla.
Pudiéndose añadir que diariamente no se dedican a poner parches, sino a atacar todos los frentes necesarios para reducir el perjuicio, y mejorar las perspectivas futuras.
Además de otras consideraciones (balanza de cuenta corriente, flujos de fondos, etc) de la entidad mucho más favorables que la del país, creo que los dos factores expuestos son claros y concretos.
Saludos,